天虹股份(002419.CN)

天虹股份(002419):三季度门店持续修复 中长期展店逻辑继续推进

时间:20-11-04 00:00    来源:安信证券

(环比20Q2业绩同比-54.70%有所好转),扣非归母净利0.42 亿元/-61.78%(环比20Q2扣非业绩同比-77.14%有所好转);2)经调整2020Q1-3 毛利率下降6.88%,较上半年同降10.67%有所恢复,净利率1.47%/-3.17pct。

2020Q3 超市/百货/购物中心均环比Q2 修复,线上业务高增长突出。2020Q1-3 整体可比店收入73.32 亿元/-4.55%,利润总额同比-42.95%,增速环比2020H1 的-52.82%有所改善,主要系超市经营较为稳健及购物中心和百货经营修复驱动。分拆业态看,超市可比店的利润总额同比+13.9%,增速比2020Q2 加快超10 个百分点;可比店购物中心和百货的2020Q3利润总额同比分别下降32.9%、36.6%,相比2020H1 的-88.6%、-76.3%逐步修复。此外,公司在线业务在后疫情时期继续快速发展,低基数下高亮眼,2020Q1-3 整体线上销售同比增长249%,Q3 单季度同比增长233%。

2020Q1-3 净增5 家大店,超市业务持续扩张,展店逻辑稳步推进。在2020Q1-3期间,公司净新开5 家购物中心,10 家超市以及15 家便利店,已签约待开业的储备项目共计48 个(28 个购物中心及百货项目,20 个独立超市20),展店进展基本符合预期,独立超市业态近年来加速扩张。

投资建议:买入-A 投资评级。疫情对线下高端零售影响逐步消退,预计公司可比店数据修复趋势有望延续。行业层面看,国内二三四线城市消费崛起下的购物中心需求仍在增长,公司在省内外购物中心展店能力较好+超市业态加速发展+高管持股加持,中长期有望实现稳健发展,预计公司2020-21 年EPS 0.16 元、0.63 元。

风险提示:经济下行抑制可选消费、疫情对可选消费影响风险、百货行业竞争加剧、展店进度不及预期、数字化改革效果不及预期、次新店爬坡不及预期等。