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天虹股份(002419):超市延续高增长 到家业务全面发力

时间:20-08-09 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

Q2 超市板块延续高增长,百货和购物中心板块环比显著改善。随着到家业务高速增长和占比提升,超市板块业绩有望持续快速增长,百货和购物中心进一步复苏可期。

投资要点:

投资建议:Q2超市延续高增长、百货复苏,考虑疫情后行业复苏慢于预期,下调2020-2022 年EPS 至0.38(-0.07)/0.70(-0.14)/0.83(-0.13)元,参考可比公司估值维持目标价13.16 元,维持增持。

可比口径收入加速增长,业绩符合预期。2020Q1 报表收入58.9 亿元,同比下降39.1%,归母净利0.36 亿元,同比下降92.9%,对应Q2 报表收入-35.7%,净利润-54.7%,符合业绩预告增速。2020H1 收入下降主要是受会计准则变化和疫情短期影响,H1 可比口径收入实际增长4.2%,对应Q2 可比口径收入增长9.1%,环比显著改善。

超市业态延续高增长,到家业务全面发力。公司H1 新开3 家购物中心、6 家超市,超市门店达103 家(22 家独立超市)。2020H1 超市收入大幅增长29%,其中可比店收入和利润增长13.4%/16.3%,延续高增长。H1 超市到家销售同比增长131%,Q2 同比增长119%,销售占比达13%,全年有望达20%。在到家高增长和加速开店的拉动下超市业态有望持续快速增长,业绩贡献占比有望持续提升。

百货业态加速恢复,到家有望助力复苏。Q2 公司购物中心和百货收入环比增长42%和26%,同比预计恢复至8-9 成。同时公司在超市到家业务基础上推出百货到家,H1 销售额同比增长30 倍,二季度环比增长107%,销售占比达到 13%,客单价环比提升近一倍。随着线下客流复苏和线上高增长,Q3 百货和购物中心业绩有望进一步复苏。

风险提示:疫情对消费需求的抑制程度强于预期,CPI 大幅回落等。