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天虹股份(002419):Q2零售业绩大幅改善 超市表现持续亮眼

时间:20-08-08 00:00    来源:长江证券

事件描述

公司公布半年报:公司实现营业收入58.9 亿元,同比下降39.13%,实现归属净利润为0.36 亿元,同比下降92.90%,实现归属扣非净利润-0.63 亿元,同比下降114.07%,实现EPS 为0.0298 元/股,同比下降92.89%。

事件评论

疫情缓解后公司二季度零售业务环比大幅改善,超市业务同店业绩持续表现优异。

上半年公司实现营业收入58.9 亿元,可比口径下同比增长4.24%,其中零售业务同比增长11.08%,Q1/Q2 分别同比增长约为9.03%和11.33%。公司上半年毛利额同比下降16.29%,其中Q1/Q2 分别同比下降23.46%和8.43%,降幅环比大幅缩窄,其中零售业务同比下降5%,增速环比改善15 个百分点。从毛利额变化结构来看,单二季度毛利额同比下降1.1 亿元,其中零售业务下降0.62 亿元,房地产下降0.49 亿元,零售业务中可比店下降0.85 亿元(其中百货下降1.22 亿元、超市增加0.37 亿元、购物中心下降0.01 亿元),次新店可比店增加0.23 亿元,表明超市业务持续贡献增量,购物中心单二季度修复较好,次新店培育效果显现。

从毛利额贡献占比来看,单二季度超市业务和购物中心业务毛利额分别占比31%和10%,同比分别增加1 个百分点和5 个百分点,且从上半年来看利润总额中超市业务利润总额同比增长16%,贡献占比为65%,成长业态对公司贡献逐渐提升。

公司保持较快门店扩张节奏,储备项目丰厚,为公司未来成长性奠定扎实基础。

报告期内公司新开3 家购物中心、5 家sp@ce 独立超市,签约2 个购物中心及百货项目、6 个独立超市项目,截至报告期末公司已进驻8 省/市的29 个城市,共经营购物中心27 家、百货68 家、超市103 家(含独立超市22 家)、便利店174 家,面积合计约404 万平方米,同时公司已签约待开业的储备项目大店数量27 个、面积约175 万平方米;独立超市数量17 个、面积约7 万平方米。跨区域布局能力、丰厚的项目储备和较快的扩张节奏,为公司奠定持续成长基础。

投资建议:公司积极扩张同时,持续推进数字化布局望提升内生经营效率,线上业务发展优势凸显。目前公司处于疫情修复阶段对应2021 年PE 估值处于低位,叠加稳定的现金流+积极分红政策,具有较高配置价值。预计2020-2022 年EPS为0.40、0.83 和1.09 元/股,对应PE 为27、13 和10 倍,维持“买入”评级。