天虹股份(002419.CN)

天虹股份(002419):业绩阶段承压 超市及线上表现优异

时间:20-05-06 00:00    来源:长江证券

事件描述

公司公布一季报:2020Q1 实现营业收入29.97 亿元,同比下降42.13%,归属净利润-5014 万元,同比下降115.98%,归属扣非净利润-9968 万元,EPS 为-0.0418 元。

事件评论

疫情影响公司整体营收增速放缓,超市业态及线上业务销售表现较好。

2020Q1 公司营收同比下降42%,若按照新收入准则调整上年营收,则公司整体营收同比仅下降0.06%。其中分业态:百货/购物中心主要由于受疫情影响,门店阶段性暂停营业,公司一季度客流量和客单量出现大幅下滑,同时为与供应商共克时艰,履行社会责任,公司给予租赁和联营供应商减免租金及管理费的支持,合计减免约 2.5 亿元,而公司积极推广线上专柜到家业务,各门店通过直播带货、社群运营、顾客生命周期管理等多种运营方式,一季度百货专柜线上销售实现逆势增长,环比增长347%,综合使得公司百货和购物中心业态同店分别下降41%和38%;超市业务表现优秀,一季度超市收入同比增长 33.8%,同店增长17.3%,其中超市到家业务销售环比增长 103%,销售占比达17%。

综合来看,一季度公司线上业务加速发展,销售同比增长 116%,数字化会员人数达 2554 万,全渠道及数字化运营优势凸显。

受客流影响及给予商户免租,净利润阶段承压,超市、便利店表现优异。

公司一季度实现利润总额为-0.37 亿元,分业态同店来看,公司一季度超市同店利润总额同比增长25.44%,便利店同比增长45.12%,百货、购物中心同比分别下降99.66%和141%,百货和购物中心利润下降主要由于疫情期间客流下降及与给予供应商减免租金等支持。

投资建议:公司持续推进稳健扩张和深化效率,奠定长期发展基础。购物中心和超市加速开店打开成长空间,2020Q1 公司新开3 家购物中心、2 家sp@ce 独立超市以及5 家便利店;持续推进数字化转型有望提升内生经营效率,公司数字化会员持续扩容,线上业务发展优势凸显。目前受疫情影响公司估值处于低位,稳定的现金流+分红政策(股息率约4.6%),给予公司较高配置价值。预计2020-2022 年EPS 为0.49、0.82和1.01 元,对应PE 为19、11 和9 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 受疫情影响终端消费进一步大幅承压;2. 公司社区购物中心开店进度较慢。