天虹股份(002419.CN)

天虹股份(002419):疫情造成1Q20亏损 超市和线上靓丽

时间:20-04-30 00:00    来源:广发证券

百货/购物中心受疫情影响较大,超市/便利店表现靓丽。1Q20 公司实现营收29.97 亿元,同比减少42.13%,剔除新会计准则影响后收入同比下滑0.06%;归母净利润亏损5014 万元(去年同期为3.13 亿元),归母扣非净利润亏损9968 万元(去年同期为2.93 亿元)。百货/购物中心同店(可比口径)下滑41.36%/38.31%,一季度减免租金及管理费合计2.5 亿元,致使归母净利润出现亏损;超市和便利店一季度收入同比增长33.8%,同店增长17.3%/13.86%,战略核心商品群销售同比增幅 48.8%,自有品牌实现销售同比增长 75%;生鲜基地数量相较年底增加 5 个。公司一季度新开3 家购物中心、2 家sp@ce 独立超市以及5 家便利店;关闭6 家便利店;签约1 个购物中心项目。

疫情期间加速数字化转型,线上业务高速成长。一季度公司线上业务销售同比增长 116%,环比增长 90%,近 5200 万人次通过天虹 APP及天虹小程序交互获取信息或消费。数字化会员人数达 2554 万。超市到家上线移动拣货 APP,推出“无接触”配送服务,在全国共设置2500 多个自提点,到家销售占比达 17%,销售环比增长 103%,订单量环比增长 64%;百货和购物中心的线上运营能力得到了强化,各门店开展上千场直播及线上专柜到家业务,为供应商的在线销售赋能,专柜线上销售环比增长347%。

盈利预测和投资建议。考虑新会计准则和疫情影响,预计20-22 年归母净利润为6.0 亿、8.8 亿、10.4 亿元;考虑公司业绩增速和可比公司估值水平,疫情对20 年业绩冲击属于短期影响,给予21 年14X PE,对应每股的合理价值为10.29 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。行业竞争持续加剧、消费复苏不达预期;新业态孵化、与腾讯战略合作低于预期;区域扩张的门店数量和质量低于预期。