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天虹股份(002419)公司点评:疫情&减免租金导致短期业绩亏损 超市便利店&线上销售实现高增长

时间:20-04-15 00:00    来源:天风证券

疫情冲击&减免租金导致短期业绩亏损,超市&线上销售实现高增长。公司2020Q1 归属于上市公司股东净利润亏损4,500-5,500 万元,主要原因①疫情重创中国消费市场,实体门店的线下经营受到较大影响。公司百货/购物中心门店1 月27 日起陆续停业,2020 年3 月7 日全面恢复营业。由于门店停业及疫情防控影响,公司一季度客流量和客单量出现大幅下滑;②为与供应商共克时艰,履行社会责任,公司给予租赁和联营供应商减免租金及管理费的支持,合计减免约2.5 亿元。不过在疫情期间公司超市便利店、线上销售都实现了高增长。其中,①公司超市和便利店持续营业,一季度超市收入同比增长33.8%;②公司数字化运营能力得以发挥,线上销售增长明显。一季度超市到家销售占比达17%,环比增长103%。百货和购物中心各门店开展上千场直播及线上专柜到家业务,专柜线上销售环比增长347%,部分弥补线下门店销售的不足。

全国性百货龙头公司,加速新开门店拓展全国。公司拥有百货、超市和便利店三种业态,形成多业态战略发展格局。截至2019 年末,公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8 省/市的29 个城市,共经营购物中心24 家(含加盟、管理输出5 家)、综合百货68 家(含加盟、管理输出3 家)、独立超市17 家(含加盟1 家)、便利店171 家,面积合计约376 万平方米。公司依托先进的信息技术和不断积累的数据资产,加强面向终端顾客的在线化零售运营以及面向同行/品牌商的数字化技术服务,同步推进数字化、体验式、供应链三大业务发展战略,并新开11家购物中心门店。公司将继续加快新开门店,给公司持续提供新的增长点。

公司持续推出员工持股计划,彰显信心调动积极性。2017 年12 月,公司推出第一期员工持股计划,参加增持计划的总人数不超过242 人,其中董事长高书林认购92 万元,董事总经理张旭华认购84 万元,董秘万颖认购66 万元,最终该计划通过二级市场累计987 万股,占公司总股本的0.82%,交易金额1.18 亿元,交易均价11.96 元。公司推出第二场员工持股计划,筹集资金总额上限为9309 万元,总人数不超过295 人,参与对象是主要管理人员及业务骨干,能够充分调动员工的积极性和创造性,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力,同时彰显了公司对于未来发展的信心。

公司是百货为主的多业态龙头,加速开店且培育期短,盈利不断优化。由于受到疫情影响,将公司20 年净利润由6.8 亿下调至5.7 亿,综合预计2020-22 年净利润分别为5.7/8.7/9.6 亿,当前市值对应19/12/11xPE,维持买入评级。

风险提示:疫情影响超预期,同店增长不达预期,新店拓展不达预期