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华泰零售·精彩每周报:中报纵览,关注消费复苏及升级

发布时间:2017-09-04    研究机构:华泰证券

上周行业表现。

上周(8.28-9.1)商贸零售板块上涨1.25%,跑赢上证综指0.43个百分点。从各子板块看,百货板块上涨1.85%,涨幅最大;连锁板块上涨0.78%,涨幅最小。

动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为35.05X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为29.70X 和30.73X;连锁和超市板块估值最高,分别为46.37X 和43.99X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是昆百大(22.2%)、宏辉果蔬(10.0%)、通灵珠宝(9.2%)、深圳华强(8.6%)、青岛金王(7.0%);跌幅靠前的股票分别是南宁百货(-3.6%)、天音控股(-3.5%)、东方金钰(-3.4%)、中百集团(-2.7%)、金洲慈航(-2.1%)。

本周投资策略。

主线一:商贸零售行业中报表现验证行业回暖,首推基本面扎实、业绩表现亮眼的个股,重点推荐苏宁云商,增持;宏图高科,增持;天虹股份(002419),增持;厦门国贸,买入;跨境通,买入。主线二:国企改革迎重要政策窗口,建议关注王府井,买入;合肥百货,增持。主线三:财富效应叠加人口回流,建议关注业绩良好的非一线区域零售龙头鄂武商A,买入;步步高,增持。主线四:黄金珠宝消费回暖,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;老凤祥,增持;潮宏基,买入。

中报概览:关注消费复苏及升级。

纵览零售行业上市公司半年报,我们发现三大趋势:

(1)可选消费公司收入端复苏,消费升级和地产周期扮演了重要角色

(2)提升内部管理效率有效控制费用,成为弱复苏背景下获得盈利弹性的主要手段

(3)龙头公司营收及盈利表现相对更为突出。

近期调研回顾:天虹股份(002419)业态转型成效显著。

公司坚持数字化、体验式、供应链三主题发展模式。数字化方面,上半年天虹领巾会员数近500万,覆盖全国一半用户,微信会员560万,活跃会员比例约70%。

体验式方面,公司通过针对不同区域的线下门店的特色,推出、升级与之匹配的特色业态模式,从而改善线下门店消费者的消费体验,提升实体店的价值。供应链方面,天虹一直致力于向市场消费者提供品质更高、速度更快、价格更低的商品,创造天虹独特竞争优势。从上半年经营状况看,天虹收入同比增长5.14%,归母净利同比增长31.36%,业态转型升级成效显著。

风险提示:电商政策的不确定性;食品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软;消费金融监管趋严。

申请时请注明股票名称