天虹股份(002419.CN)

商业贸易行业:市内免税店概念掀起百货涨停潮,维持“推荐”评级

时间:20-07-13 13:51    来源:格隆汇

机构:新时代证券

评级:推荐

本周核心投资组合,持续推荐关注超市、电商龙头

随着国内疫情态势逐渐减弱,全国复工复产已接近疫情前同期水平,居民消费水平也接近去年同期水平,半年报披露季,市场已较好接受行业受疫情影响业绩受限,随着复工消费恢复,受限几个月的商贸零售业近期估值回补。国内消费市场消费升级、消费回流长逻辑不变,持续关注超市板块,如永辉超市、家家悦、步步高等区域龙头,龙头企业受益行业集中度提升;可选消费市场持续恢复,线下消费需求在后疫情时期快速恢复,百货行业受疫情的冲击后也慢慢步入正轨,混改,免税店等热度再起,可关注天虹股份(002419)、王府井等区域百货龙头。电商版块可以持续关注,网上零售增幅迅猛,并在持续提升,终端销售渠道线上线下占比结构改变,电商版块可持续关注,如苏宁易购。

永辉超市获自有品牌设计国际权威大奖,自有品牌发展蒸蒸日上

永辉超市与达曼国际共同打造的自有品牌馋大狮与优颂系列产品一举摘得2020 年第七届自有品牌国际权威大奖——Vertex 双金荣耀。这是该奖项史上首次有中国零售商一次摘得双金奖项,也是继永辉自有品牌斩获 2018 年自有品牌战略规划奖后获得的又一荣誉。永辉自有品牌不仅获得了多项荣誉,也获得了市场认可,成为最近一年自有品牌业绩增长最好的零售商之一。超市版块一直都在探索自有品牌发展机会,超市自有品牌的认可度来自于消费者对超市品牌的信赖和评价,自有品牌做得好也意味着超市自身品牌在消费市场口碑表现较好。

百联股份申请免税牌照,力求在免税市场分一杯羹

百联股份发布最新公告指出,百联股份控股股东百联集团已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请。不过,该项工作由于尚在推进过程中,免税品经营资质获批存在不确定性。目前公司的主营业务仍为有税商品的零售业务,公司生产经营情况没有发生变化。后续百联集团及公司将依法依规及时就相关进展情况履行披露义务。百货行业持续低迷多年,今年百货版块受疫情影响较零售其他版块而言也更严重,版块及个股股价回落,估值低位运行。近期受王府井获得免税牌利好刺激,百货版块估值快速修复,股价持续上涨,市内免税成为零售市场热点。我们认为市内免税是对原市内零售市场的业务补充,免税商品受品类限制,市内免税店初期可能更多是吸引消费者线下体验。

行业增量信息及点评

1) 美团进入社区团购赛道,推出美团优选,生鲜新业务版图有望进一步完善。线上生鲜业务加速发展,企业加重对生鲜版块的投入。

2)盒马 mini 进京连开两店 加速全国复制进程。盒马 mini 在盒马小业态的竞争中表现优异,或成为主力,与其他前臵仓模式竞争激烈。

 3)王府井拟投资 5 亿设立免税品经营公司。有利于免税业务落地,也有助于公司将有税业务与免税业务相结合。但具体市场免税店如何安臵,如何与含税商品做好互补,扩大市场覆盖面仍待观察。

风险提示:宏观经济风险;消费下行风险;公司业绩不及预期